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埃及项目进入尾声，经营性现金流持续改善公司收现比为0.9533，同比增长5.33个百分点；同期公司付现比为1.0256，同比下降10.89个百分点，经营活动产生现金净流出3.79亿，较去年同期少流出17.55亿。主要原因系公司埃及项目建设期现金流流出阶段已经结束，未来每年将有7亿以上回款，预计2019年公司经营性现金流将转正。公司资产负债率为68.32%，同比降低3.73个百分点，或因报告期内公司归还长期借款较多，且新签分项收款合同增加，长期应收款提高。

公司各个子品牌中，德系整体好于美系。上汽大众Q3销量为47万辆，同比微降5%，环比有5%的增长，同比的降幅相比于Q1（-16%）和Q2（-17%）有了明显的收窄。相比之下，上汽通用表现相对一般，Q3的同比降幅有所扩大，Q1-Q3的同比增速分别为-13%，-13%和-19%。上汽自主在国六切换后表现不错，Q3在公司主要的子品牌中率先同比转正，Q1-Q3的同比增速分别为-18%，-9%和+7%。上汽自主中RX5、i5，i6等车型均有不错的销量。

销售物业结转加快，持有物业稳步增长业绩实现主要依赖于商业地产租金及销售住宅收入两方面，截至2019上半年，公司销售住宅签约面积为112万平方米，金额达253.98亿元，同比增长62.86%。高销售增速下公司结算加快同比提升138.78%至148.85亿元，截至2019前三季度，公司账面预收账款达到317.00亿元，对地产业务业绩锁定比率较高，可供结算业绩较为充裕，预计全年结转收入维持大幅增长；持有物业方面2019年H1租金收入共计26.64亿元，同比增长26.9%，其中购物中心收入合计16.01亿元，写字楼等收入合计3.34亿元，产业园等收入合计2.22亿元，线性外推下预计下半年也将维持20%以上的租金收入增速。在产品布局方面，以在建的“春风里”项目为代表的社区商业构建将深化显现商住协同效应。市场布局方面，公司在稳固核心城市群的商业地产经营之外，继续攻向准一线及二线城市，与西安、武汉、成都等城市均达成了战略合作意向，从而更好控制了拿地成本。

以哒哒英语为例，其课程顾问告诉记者，在40天15节课之内可以无条件全额退费，超过这一期限后也可以退费，但要扣掉已上过的课时费用，而且这部分课时费用需按照原价扣费。比如该课程顾问向记者推荐的612节课时包，折后价格为50392元，每节课均价约82元。但如果超过了40天15节课的期限再提出退费，则超出的课程需按每节课196元扣除费用，这一价格是购买时价格的近2.4倍。

点评：盈利持续较快增长，ROE同比上升业绩靓丽。3Q19营收增速23.2%，较1H19的26.6%有所下降，与行业趋势一致，但仍保持较高水平。3Q19净利润增速13.1%，与1H19持平，为15Q1以来最好盈利增速。尽管由于股价近期上涨明显，部分市场参与者或对其业绩预期较高，但13.1%的盈利增速我们认为是非常不错的。

Detlef Zuehlke：比如，航空行业需要冗余系统。我认为这是唯一说服大家采用真正的安全和高风险系统的办法。一方面，5G用来通信，另一方面也可以继续保留线缆，用线缆做冗余系统。但是，即使在一些服务中使用线缆，最终也会面临同样的问题，因为安全泄露风险无处不在。因此，过去一些年里，我们学会了如何应对这些具体问题。我们发现没有100%的绝对安全。而且，我可以肯定地说未来也绝不可能实现100%的绝对安全。但是，我们必须积累应对这些新技术风险的经验。现在，我们才刚引入5G。或许，两三年以后，我们会对5G系统安全更加有信心。不仅是对5G本身更有信心，而是对整个环境更有信心，比如智慧工厂。但这需要时间。最后，我刚才已经说过了，我们需要建立信任和规则，需要对合作伙伴有信心。