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作者丨李一戈、张晓玲、黎玉莹万科高挂“活下去”，是为了活得更长久更健康秋风起，微微凉。万科2018秋季例会，本来是企业的内部会议，却在行业内掀起巨大波澜。原因当然是，它在会场大屏幕上的三个红底白色大字：活下去。关注房地产的朋友都会同意，要是万科都活不下去，那就没几家房企能活下去了。别的不说，只看两个数据：上半年万科销售额达3047亿元，持有现金1595亿元。根据公告，1-8月万科销售额已达3881亿元，位居第二。

信用利差分层状态依旧，中高等级间利差继续收窄但空间已十分有限。7月AA以上中高等级信用债信用利差多有收窄，但幅度很小，与AA-以下级别之间的断崖式利差未现扭转迹象。目前AA以上信用利差大多处于历史10%以下很低水平，1年期AAA、AA+高资质信用利差甚至处于1%左右极低水平，中高等级利差进一步收窄的空间已十分有限。

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记者了解到，在信贷服务中，通过用户授权后，风控数据提供商通过后台“爬虫”搜集信息，将通话信息、消费数据等互联网信息整合标准化，最终形成对借款人的综合评估，供金融机构做相应的后续决策。但目前个人信息数据和隐私对于公众是一个敏感话题，而且监管部门针对个人信息数据和隐私的保护也越来越严格。当下数据市场面临的最大痛点就是隐私泄露问题，这也是行业发展亟待解决的最大瓶颈。

从2019年一季度的业绩来看，恺英网络在3月底预告盈利范围在4500-6700万元，但实际上一季报的利润达到8800万元，也支持了公司在2018年四季度进行了负向盈余管理的判断。恺英网络于2019年5月7日更新其一季报时，还预计上半年的净利润在 1.1亿元至1.65亿元之间。然而，伴随着公司问题进一步暴露并面临严厉监管，7月14日公司又将2019年上年度的业绩预告修正为4500万元- 6750万元。实际上，2019年上半年公司净利润为4600万元，在上述范围的下限。也就是说，公司2019年二季度业绩由原本较高的盈利改变为大幅亏损4200万元。

7月信用利差全面收窄，高等级短端信用利差已达历史极低水平。7月，各等级信用利差均全面收窄，AA+以下5Y期信用利差收窄幅度最大。从所处水平来看，中高等级信用利差多处于历史10%以下水平，其中AAA 1Y期信用利差已接近1%极低水平。产业债与城投债之间利差变化很小。如下图所示，7月份各等级各期限产业债与城投债之间利差均略微走阔后又继续收窄，幅度很小。