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需要指出的是，扣非前后的利润增速，均明显低于一季报、中报水平。数据显示，今年一季报，贵州茅台净利润及扣非后净利润增速分别31.91%、32.79%，中报时这两项数据下滑至26.56%和26.11%。从三季度单季度利润增长情况来看，贵州茅台净利润增速从一、二季度的31.91%和20.29%，继续下滑至17.11%。

定位我们还需要考虑的大背景是：2003年以来，中国证券虚假陈述民事赔偿诉讼总体上是与证监会处罚联动的。司法解释规定，虚假陈述民事诉讼的提起必须以行政处罚或刑事判决为前置条件。这反过来导致实践中，民事赔偿判决成为行政处罚的机械反应。但二者的法律责任原理并不一致，行政处罚源于对法律规则的违反，而民事赔偿则源于投资者损失与被诉行为之间的因果关系。

2016年之后，字节跳动没有再公开融资信息。虽然在IT桔子、天眼查等平台显示，其在2017年9月完成了E轮融资，2018年10月完成了40亿美元上市前F轮融资，但这两轮融资官方并未确认和公布过。如果根据此前“IPO早知道”的报道：字节跳动正进行Pre-IPO轮融资，软银、KKR和春华领投，共募集40亿美元，投前估值750亿美元。这个估值已经超过百度的650亿美元，比小米的市值高出2000亿元。

也有人认为，“万科的销售并不差，加上王石透露万科的年报非常好，并不存在降薪。”万科方面回应称，调整前后多数人的薪资是不变的，不存在普降或普升。调整是为了及时匹配人员岗位的责任变化，能够有上有下，也不再论资排辈，组织也更加灵活。销售冠军碧桂园，今年已经多次进行组织架构调整。

屡次被传融资上市 字节跳动到底值多少？作为BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）之外最受关注的三小巨头，TMD中，美团奋斗8年终于在2018年完成上市，步入新的阶段；滴滴在这一年里命途多舛；而今日头条，在上市方面则是最神秘和受关注的。但关于它的上市传闻却从来没有断过。2018年，字节跳动三天两头被传融资上市，传言估值有350亿美元左右、450亿美元、750亿美元等。甚至还有传闻称抖音将于未来进行独立融资，估值在80亿美元到100亿美元之间。

第三，持续创新，而不是靠抄袭模仿，创新需要从花钱开始。据西蒙的调查，德国隐形冠军企业的研发支出占比是普通公司的两倍。一般公司研发支出是销售收入的3%，德国隐形冠军平均可以达到6%。在德国隐形冠军企业里，平均每1000个员工拥有的专利数量是31个，而在Global Top 1000（全球规模最大的1000家企业）里，这一数据只是6个。另外，从每百万人口的专利数量来看，德国最多，其次是法国、意大利。中国排名很靠后，但好消息是最近几年中国在欧洲注册专利的数量呈现井喷式发展，专利创新是成功的关键。