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前面三个原因，总的来说就是市场在变得更加有效，投资者在变得更加聪明，更多的聪明的钱在进入这个市场。Smart Beta作为聪明的指数受到追捧，反映的是投资者需求变化的一个结果——投资者越来越聪明，他们需要选择他们认为好的产品。前面说到的是现象，第二点我想说说产品的本身。Smart Beta产品的原理非常朴素，一定程度上可以看作是主动投资策略的被动化。A股市场过往十几年特别优秀的主动基金经理，其中有很大比例其投资逻辑是对应着一定的策略的投资，不管是价值投资还是成长投资。对于Smart Beta这类产品，跟传统的指数产品的区别，就有一个Smart Beta策略的内核。其结合了α的策略特征，以及被动投资的优势，更低的成本，更分散的组合，和更透明的组合。

估值与建议维持2019、2020年盈利预测不变，维持长城A/H中性评级，基于公司表现出的强运营能力以及A股板块估值上移，上调长城A目标价10.8%至9.2元（2019年20倍P/E），维持长城H目标价6.2港币（2019年12倍P/E），较当前股价具有11%、9%的上行空间。

居民收入稳步提高，与各地不断提高最低工资标准具有一定关联性。2017年，全国有20个地区调整了最低工资标准，平均调增幅度为11%；截至今年6月1日，全国又有8个地区调整最低工资标准，平均调增幅度为12.3%。潘建成认为，我国的收入分配在优化，更加关注民生，收入向民生倾斜，向老百姓倾斜，这与十九大报告中提出，增进民生福祉是发展的根本目的相吻合。

从发展空间的角度来说，现在A股市场的Smart Beta类产品不管是数量还是规模，跟海外比还是小很多，其未来空间非常大。从策略和产品类别角度来看，我觉得也一样。有些朴素的、在其他成熟市场有效的一些方向，大概率在A股市场未来也会有非常快的发展。包括从投资的比例来说，我们还是以散户为主，海外是机构为主，80%左右是机构投资者持有。长远来看，当前国内的Smart Beta产品发展还处在初期的初期，不管是产品的规模、数量、类别还是策略的方向，未来都会有巨大的发展空间。

黄金在进入11月份之后，可谓是一波三折，盘中多空整理愈演愈烈，交易者也是心急如焚，不知是多或者空；而多头方面，黄金连续冲击1235-1238区域压力位，且连续承压，全球股市大跌所带来的多头支撑动能在连续的上冲承压之后开始获利离场，日线上连续收跌；可以说在上周出现大阳线拉升之后，多头就一直未能跟上节奏，这对短期的多头氛围形成了一定的打击，那么此时下方关键支撑位1214-16区域则成为多方的底线，一旦失守行情大概率将回到震荡格局。

对此，深交所要求公司说明“公司近五年扣非后净利润持续为负的原因，公司持续经营能力是否存在重大不确定性，以及拟采取改善经营业绩的具体措施。”对于深交所的问询，新华都回复称，受市场竞争等因素影响，顾客群体部分流失，影响门店营业额及利润；华东区门店经营大额亏损，从收购到关停清算时长，后期递延所得税费用冲回因素影响至2017年；关停门店产生损失影响经营业绩；泉州和昌项目计提大额资产减值准备影响净利润。