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在汇率干预、市场开放协议、高关税等一再升级的强硬手段之后，美国确实成功遏制了日本半导体等行业领先世界的发展势头，但其所追求的贸易收支改善的局面并没有出现。而日本半导体产业在国际市场失去的机会迅速被韩国等新兴势力抓住。佳能全球战略研究所研究主任濑口清之对记者表示，那时候，日本作为美国的盟友，政策选项并不多。一方面坚持温和的抵抗，一方面借机推进了日本国内的结构性改革，在放松管制、促进国内市场的竞争以及推动金融改革方面进行了努力。当然，日本经济随后陷入长期停滞也不能完全归结于贸易摩擦和汇率升值。

责任编辑：卢昱君本文来源：广发策略研究 作者：戴康、郑恺1月4日发布●强财政背景下，增值税是我国的第一大税种“强财政”的背景下，中国财政收入对税收的依赖度较高，17年税收占财政收入比依旧高达84%。增值税是我国税收结构中的第一大税种，17年增值税收入占我国税收收入的比重近四成。随着2016年“营改增”全面推广以来，我国增值税先后经历了“四并三”、“最高两档税率各下调1%”两次改革，累计减税规模超2万亿，预计19年增值税率有望迎进一步下调。

国内原油到岸成本持续下行，不管是胜利原油结算价还是进口的海洋油、巴西Lula原油还是ESPO原油价格均出现大幅下跌，地炼理论炼油效益更加可观，对开工率形成支撑。原料走势偏弱，目前调油商多低库存运行，原料采购并不积极。在成本走低影响下，预计短期内船燃市场行情以弱势下跌为主。

事后，沈阳市城市管理行政执法局苏家屯分局果然称，该城管石某确实为分局“临时工”，已被开除。会不会有临时工“顶包”？记者想要采访当事人却被拒绝，该局称，当事人联系不上，只能提供给记者一份临时工合同，虽然合同上没有照片，但公安部门证实这名临时工石某就是昨天的当事人。

●核心假设风险：增值税下调幅度或落地时间低预期，经济下行超预期导致上市公司盈利一致预期下修。引言我们在12月3日发布19年A股策略展望《冰与火之歌》，“冰”指的是企业盈利下滑，“火”指的是估值水平扩张，2019年A股的运行是比较清晰的，就是面临冰与火这两种力量的相互抗衡。如果政策力量足够大，那么“火”能融化“冰”，估值扩张盖过盈利负增长的影响比如2005年、2008年、2015年，A股上行；反之，如果政策力量不够，“火”无法融化“冰”，估值扩张力度很弱无法盖过企业盈利负增长的影响，比如2012年。

固定投资增势平稳一季度，上海全市完成固定资产投资总额1417.28亿元，比去年同期增长7.7%，增速比去年全年提高0.4个百分点。从主要领域看，城市基础设施投资237.16亿元，比去年同期增长15.1%；房地产开发投资909.39亿元，增长4.6%；工业投资168.42亿元，增长13.9%。