不良研究所努力做好一个准备

三、定价体系的运用：更稳定 ROE or 更高的 g ？过去与未来有何不同？更稳定的 ROE 还是更高的 g，这是让许多投资者纠结的问题。之前市场也有过讨论，但多数仍是从个例、假设、外部逻辑出发，并未从更深层次揭示 ROE 和 g 的权重发生变化的原因。因此，我们将根据前文 A 股定价体系的变化对此问题再次进行深入探讨。

尽管目前 A 股整体而言仍是 PE 主导股市走势，但外资偏爱的食品饮料行业正在实现从PE 到 EPS 的切换。2017 年之前，食品饮料行业由 PE 主导，自 2017 年 EPS 上升成为食品饮料上涨的主因。从估值体系来看，A 股 PB 与 ROE 匹配度不高但正在上升。2002 年至今，上证综指 PB 与 ROE 的关系较为错乱，并不存在显著的线性相关关系。2002-2006 年 PB 与 ROE 呈现负相关关系，ROE 持续上行，但 PB 却大幅下行。2007-2009、2010-2015、2016-2019三段时间两者相关性仍不高。2016-2019 年两者开始呈现出一定正相关。因此，A 股估值和盈利的匹配程度不高，价值化程度较低，但近年来估值开始向盈利靠拢。

2018年5月21日，公司实施了高送转分配方案。2018年半年报显示，公司股东人数为128户。截至2018年9月30日，公司股本为9351.3万股，前十大股东合计持股79.65%。单位：股财报显示，最近一期经审计的财报为2017年年报，截至2017年12月31日，公司净资产为1.06亿元。

总结而言，回顾 1993 年以来的日股历史，2001 年之前日股走势的主导因素是 PE，EPS 对股市影响甚微；但 2001 年之后主导因素切换为 EPS，PE 不再影响股市走势，偶尔加大股市波动，沦为 EPS 的附属品。1.4.2 外资重塑投资者结构，机构化引导价值回归

11月27日，距离“12.6”带量采购首轮启幕不到1年时间，在经历了第二轮带量采购扩面至全国激烈的竞标厮杀之后，第三轮带量采购扩品种终于进入到了正式筹备的阶段。上海今日，与去年“12.6”首轮带量采购开标当天一样，下透了一天的冷雨。下午2点，上海龙柏饭店牡丹厅，联采办就药品集中采购召开企业座谈会，为第三轮带量采购扩品种提前摸底，E药经理人在现场了解到，默克、拜耳、石药、赛诺菲、科伦、恒瑞、正大天晴、齐鲁等8家企业参与企业座谈会，RDPAC等协会也参与讨论。

2017年3月，奥马电器将相关募集资金净额全部出资及增资至钱包金服及钱包智能分别开设的募集资金专户，并与相关方就上述两个募集资金专户分别签订《募集资金专户存储四方监管协议》。截至2018年12月24日，两项目已累计投入3.41亿元，其中9.78亿元被用于购买了理财产品，目前募资专户余额仅1.05亿元。