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货币创造层次之辨：基础货币与存款货币现代货币理论由中央银行直接创造信用货币来购买政府债券创造货币的主张实际上混淆了银行信用货币制度下货币创造的层次。贷款创造存款理论（Loan Creates Deposit，LCD）提出了银行信用货币制度下的信用货币金字塔（见图1）。

在现有机制下，引入做空机制，最让空方担忧的是上市公司可能追究“损害商业信誉罪”。空方提出质疑，只能以自己掌握的信息作出判断，难保其分析结论就全部正确，如果就此因言获罪，或许就谁也不敢质疑了。目前这类案件属于公诉案件，也即由公诉人对被告人控告和追究刑责。此前有学者建议应将其归为自诉案件，由企业起诉，除非对国家利益、公共利益造成严重损害才实行公诉。对此，笔者深为赞同。

再次，现代货币理论主张功能性财政，即应由财政代替央行承担实现充分就业和稳定通胀的职能。现代货币理论认为现实经济的运行无法用古典经济学中代表行为人的效用最大化来概括，它存在私人利益与公共利益的冲突，存在个体与公司目标的冲突等，只有政府能够协调这些冲突，政府的行为准则就是功能性财政。发挥功能性财政的作用必须满足两个条件：一是财政支出逆周期，税收顺周期；二是政府支出必须有较大规模，明斯基认为，美国在20世纪30年代政府支出占GDP比重过小，导致不足以稳定经济。扩大政府支出的主要措施是建立“就业保障”计划（Job Guarantee，JG），在为那些想要获得工资和福利的人提供就业机会的同时，制定一个统一基本工资标准。这项措施在促进就业的同时还构建一个价格锚：在经济繁荣时，可以提供源源不断的劳动力“后备军”以抑制涨薪压力；而在经济衰退时又可以为工资下跌提供下限，降低通缩压力。

更安全的押注是，牛市将逐渐消退，而不是骤然结束。这就是为什么相对于风险而言，坚持牛市的痛苦结局所带来的好处是很少的。即使分析师是对的，投资者能获得的收益也相对较少；而如果市场未能达到顶峰，投资者可能会损失惨重。也就是说，投资者可以逐步减少自己的股票敞口，或者将股票持仓从投机性更强的头寸转向更为保守的头寸。如果熊市马上开始，你至少会得到一定保护。

中民投计划抛售董家渡地块已久。2月12日，距离中民投1月29日发生第一笔30亿元规模债券的技术性违约14天后，绿地有意接盘中民投旗下位于上海外滩的董家渡地块。21世纪经济报道记者通过多方求证获悉，双方还在商谈包括价格在内的交易细节。截至发稿时止，交易对价仍未最后拍板。

“美联储就像一个垒手，插在飞球的一垒和二垒之间。”纽约梅隆银行洛克伍德顾问公司的首席投资官马特•弗瑞斯特（Matt Forester）表示： “它将需要更加依赖数据，更加保守。高油价将是一种滞胀性的冲击。”他补充道，如果国际贸易紧张局势升级，或将会导致许多消费品价格上涨，同时随着油价的长期上涨，这最终会损害美国经济。