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货币政策传导有所改善，但渠道仍待疏通2017年底社融增速开始加速下滑，经济下行压力加大，2018年货币政策加强逆周期调节，流动性逐步宽松，并逐步传导到信用层面。从量上看，2019年第一季度社融增速企稳反弹，社融合计新增8.2万亿元，同比多增2.3万亿元，实体经济融资可得性出现边际改善。从价上看，2018年末金融机构人民币贷款加权平均利率为5.63%，较2018年第三季度末下降了31个基点，其中票据融资利率下行幅度较大。受宽货币政策影响，市场利率持续下行，2018年3月交易所及银行间市场债券发行利率较2017年12月高点分别下降了2.13个及1.83个百分点。

美联储主席鲍威尔6日表示，如果美国经济继续保持现有增长势头，美联储进一步渐进加息有望推动实现充分就业并实现2%的通胀目标。鲍威尔预计通胀率将在未来几个月上升，并在中期内达到2%的目标。本周多重因素对美国国债走势产生影响。在3月28日至4月2日，美国10Y国债收益率整体走跌，由2.77%回落至2.73%附近，这期间包含了科技股下挫导致的市场下跌。一系列事件，反映了今年以来市场分化、波动回归常态的整体趋势。

流动性格局未见大变化值得注意的是，尽管受外部形势不确定性影响，央行有意再度加大逆周期调节，将流动性维持在较充裕水平，但这并不意味流动性会大幅宽松。一方面，从市场资金价格的变动情况看，作为市场观察流动性松紧更具参考价值的“标杆性”指标——DR007前几日的降幅远小于DR001，且随着5月9日的大幅反弹，目前与7天期逆回购利率的倒挂幅度大幅收窄。

作为监管机构，银保监会对包括违规行为进行严肃查处，对违规接受地方政府担保、政府和社会资本合作、政府购买服务、政府承接投资基金等行为采取监管措施。从公开处罚信息来看，银保监会已经对8家机构违法违规向地方政府提供融资责令限制整改，并对相关责任人进行处罚。

业内人士表示，尽管5月8日DR001出现短暂的超低水平，但市场也都心知肚明这种状态不可持续，考虑到缴准缴税期过后，月初资金紧张压力缓解是惯例，并不需要对市场利率的短暂走低过度关注。外部形势不明朗 央行有意维稳资金面DR001在5月8日上午一度最低报1.04%，创下2015年6月30日以来新低。不过，当天下午开始利率逐渐触底反弹，最终加权平均价1.15%，较上日跌23.98个基点。昨日，DR001继续延续反弹走势，最高报2.55%，最低报价也达1.32%。

对于新股的大股东，理论上不应该质押股票。一方面是由于大股东持股尚在限售期并未解禁，此时质押出去一旦需要强行平仓，将会违背对投资者的承诺；另一方面是由于A股市场的特点，新股上市后往往股价虚高，此时按照高价质押股票，将会有更大的风险触及平仓线，给二级市场投资者带来巨大的投资风险。